布局2009年行情

         11月初以來的股市反彈和政策面持續(xù)向好讓投資者看到了新的投資機會，國際金融風暴加劇后一度發(fā)行放緩的結(jié)構(gòu)化證券投資類產(chǎn)品近期也重新出現(xiàn)在信托市場上，部分信托公司還將此類產(chǎn)品作為今后每月發(fā)行的常規(guī)產(chǎn)品。

        “如果判斷2009年有好的機會，現(xiàn)在正是發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的最佳時機。”業(yè)內(nèi)人士介紹，此類信托通過產(chǎn)品設計，在實現(xiàn)優(yōu)先受益人穩(wěn)健收益的基礎上，為私募基金公司提供了一定比例的杠桿融資，是私募基金經(jīng)理看好市場機會時常用的融資手段。

優(yōu)先受益人收益穩(wěn)健

         在今年股市大幅調(diào)整70%的背景下，投資者的心態(tài)日益謹慎，穩(wěn)健收益類產(chǎn)品成為部分資金的首選。此時，具有6%左右預期收益的結(jié)構(gòu)化證券投資類信托產(chǎn)品受到了投資者的關注。

        普益財富統(tǒng)計報告顯示，上周共有9款集合資金信托產(chǎn)品發(fā)行，其中證券投資類產(chǎn)品3款，且以結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品為主。結(jié)構(gòu)化證券投資類信托計劃通常采用優(yōu)先/一般受益權(quán)分層的制度設計，普通投資者是優(yōu)先受益人，負責下達交易指令的私募基金公司則作為一般受益人。產(chǎn)品通過嚴格的預警平倉機制和緩沖墊設置，以一般受益人的本金保障優(yōu)先受益人本金及收益安全。以近期將終止的深國投·高特佳結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品為例：深國投·高特佳11月28日的產(chǎn)品凈值為75.79元（面值為100元），但是結(jié)構(gòu)化的設計也保障了普通投資者6%的預期收益得以實現(xiàn)。

        “通過產(chǎn)品設計，產(chǎn)品凈值下跌時首先虧損的是一般受益人的資金；當單位凈值降至止損平倉線時，信托公司有權(quán)將信托計劃的財產(chǎn)強制變現(xiàn)，保證優(yōu)先受益人的本金安全。因此，這種融資放大的只是私募基金公司的風險、收益狀況。”某信托公司產(chǎn)品設計負責人如是表示。

間接反映私募看好后市

        結(jié)構(gòu)化證券投資類信托的特殊產(chǎn)品設計決定了私募基金經(jīng)理的操作，不僅要對普通投資者本金負責，更會直接影響到其自有資金的收益狀況。分析人士表示，當前此類產(chǎn)品發(fā)行的加速，在一定程度上表現(xiàn)出私募基金對明年股市的態(tài)度較為樂觀。

       西南財經(jīng)大學信托與理財研究所研究員李雙紅認為，近期結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品發(fā)行有所好轉(zhuǎn)，很大程度上是因為股市止住持續(xù)下行的趨勢，私募基金經(jīng)理重新燃起了利用杠桿效應獲取高額收益的動力。

        “盡管明年的宏觀經(jīng)濟還存在很大的不確定性，但是類似近期中小板個股輪番上漲這樣的行情是不容忽視的。抓住這樣的機會，短期內(nèi)實現(xiàn)100%以上的收益并不是難事。”某私募基金經(jīng)理表示，即便中短期會有寬幅震蕩，2009年的股市也不會出現(xiàn)2008年那樣的單邊下跌，波段性機會將越來越多。“如果利用結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進行融資的話，收益會相應放大2到3倍，那是相當誘人的。”但他同時提醒投資者，看好2009年不代表現(xiàn)在就是入市良機，投資者應踏準股市節(jié)奏，避免追漲殺跌。